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平台刷水套利 高估补贴政策埋葬自己 凯迪生态进退维谷几无胜算

来源:作者:匿名 | 时间:2020-01-09 14:47:49

高估补贴政策埋葬自己,凯迪生态进退维谷几无胜算欧文 富凯摘要内有拖欠员工工资、子公司电厂停产、债务违约,外有大股东股份遭冻结、证监会立案调查,内外交困的凯迪生态只剩下一条“独木桥”。有媒体报道称,凯迪生态将于明日召开相关会议同投资机构进行沟通。公告称,公司母公司账户共有9个账户被冻结,冻结法院包括合肥市中级人民法院等。由此,凯迪生态重组进展没有预期的快。   

平台刷水套利 高估补贴政策埋葬自己 凯迪生态进退维谷几无胜算

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欧文 

富凯摘要

内有拖欠员工工资、子公司电厂停产、债务违约,外有大股东股份遭冻结、证监会立案调查,内外交困的凯迪生态只剩下一条“独木桥”。

拖欠员工工资、涉嫌信披违规、债务违约、子公司陷入停产困境、大股东股份被司法冻结……至今仍无法披露年报、季报的凯迪生态即将面临投资机构“上门讨债”的窘境。

有媒体报道称,凯迪生态将于明日(5月25日)召开相关会议同投资机构进行沟通。而据此前公告,公司2018年第一次债券持有人会议时间为5月29日至30日。

曾几何时,凯迪生态为国内几大机构重仓债券,鹏元和中诚信的评级均为AA/稳定。随着债务风险的暴露,上述评级均被降至C(信用极差甚至没有信用)。公司在经历高速扩张的背后或早已“千疮百孔”。

就在凯迪生态的“11凯迪MTN1”发生实质违约后,“16凯迪债”受托管理人银河证券公告称,已将“16凯迪债”调整至“风险类”债券,立即启动风险事件应急处置预案,并发函要求发行人落实债券风险防范措施,拟于5月29日召开持有人会议。

中诚信证券评估有限公司亦下调其相关信用等级,并将“16凯迪01”、“16凯迪02”和“16凯迪03”的债项信用评级由AA下调至C。

据富凯财经查阅发现,凯迪生态至少有4只债券处于存续期内,总规模达27.8亿元。不过凯迪生态的债务远非如此。公开报道称,公司约有230亿元债务,融资渠道包括银行贷款、融资租赁、信托非标、ABS等。

对于此次违约,凯迪生态解释,由于正在进行重大资产重组,股票停牌近6个月,对公司融资产生了一定影响,而且公司在建工程较多、回款较慢,市场资金状况差叠加2018年到期债务多的背景下,目前公司流动资金紧张、有息负债余额较大。

由此延伸来看,凯迪生态的几个偿债途径已经全部失效,股票停牌也封死了借新还旧的计划,这也许将成为其债务连环违约的开端。

面对如此风险,部分债权人向法院申请了诉前保全。公告称,公司母公司账户共有9个账户被冻结,冻结法院包括合肥市中级人民法院等。冻结单位包括安徽德润租赁等。冻结金额10.76亿元,被冻结账户余额为2444万元。公司旗下共有24家子公司的38个账户被冻结,冻结法院包括合肥市中级人民法院等。冻结单位包括合肥科技农村商业银行等。冻结金额14.56亿元,被冻结账户余额为2284万元。

风险的出现本质上是企业经营的问题。凯迪生态注册地武汉,以生物质发电为主营业务,兼顾风电、水电的清洁能源平台型公司,同时从事海外EPC电厂分包、开发建设林业资产等业务。

在2014年至2016年,公司通过巨额融资使得资产规模实现突飞猛进的增长。与此同时大规模的电厂建设、原燃料采购及垫资帮股东施工,公司现金流快速消耗,而补贴回款慢、融资渠道收紧、项目建设低于预期等一系列因素影响了公司现金流再生,从而引发了当前的危机。

富凯财经翻阅公告发现,虽然公司营收不断增长,但经营活动产生的现金流连年走低。特别是2017年前三季度凯迪生态经营活动产生的现金流量净额一直为负,分别为-0.56亿、-3.47亿、-1.23亿。

从行业来看,能源行业市场竞争日益加剧,公司大力发展的生物质电厂盈利并未达到预期。实际上,早前由于政策扶持,催生一批风能、太阳能及生物质能发电项目陆续上马。但一如某些行业过度竞争带来的恶果,新能源产业在扎堆上马的推动下,重复建设、资源浪费和效益低下等发展难题开始显现。

有券商分析师表示,在燃料成本高企、人力成本居高不下以及政策扶持不到位等因素影响下,几乎所有生物质发电项目一投产就陷于亏损的尴尬境地。

这也难怪,去年11月份,凯迪生态筹划重大资产重组,预期处置旗下资产来解决公司资金流短缺问题,生物质电厂项目便是其中之一。

不过其他人也不是傻子。凯迪生态表示:本次资产处置涉及的资产包括蓝光电厂、风电、水电、林地、煤炭、生物质在建工程等,不少购买方只盯着好资产,而不愿意接稍微差一点的资产。由此,凯迪生态重组进展没有预期的快。不过有市场人士称,这也是公司摆脱困境的“不二之选”。

面对种种困境,加之监管层对资产重组的监管不断收紧,公司自救进程恐“步履维艰”。

责任编辑:凌辰 SF179

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